АКРА и рейтинги ЦФА: методология, выпуски и изменения 2023–2026

АКРА — единственное из четырёх российских агентств, у которого в проверенных открытых материалах есть публичные кредитные рейтинги отдельных выпусков ЦФА: AA+(RU) двум выпускам Альфа-Банка, BBB+(RU) выпуску NDM_13 «ПР-Лизинга» и A(RU) выпуску АК БАРС БАНКА (по пресс-релизам агентства 2023–2026 гг.). Отдельная методология по ЦФА, утверждённая 04.09.2023 первой в России, пережила четыре редакции и была прекращена в ноябре 2025 года — теперь цифровые активы агентство оценивает по общей методологии финансовых инструментов по национальной шкале.

История отдельной методологии ЦФА: 2023–2025

13.06.2023 АКРА опубликовало проект методологии для консультаций с рынком, а 04.09.2023 утвердило её — по заявлению агентства, первым из российских КРА (новость АКРА от 05.09.2023). Методология позволяла рейтинговать «различные по структуре выпуски цифровых финансовых активов»: от классических цифровых долгов до инструментов с признаками долевых и гибридных. Из проекта в финальную версию, согласно той же новости, внесли уточнения в классификацию ЦФА и список источников информации, а также исключили возможность понижающей корректировки рейтинга при отсутствии механизмов передачи информации между операторами информационных систем; агентство планировало переходный период до конца 2024 года, в течение которого наличие или отсутствие рейтинга у ОИС не влияло на итоговый рейтинг ЦФА.

За два с небольшим года документ сменил четыре редакции — их сроки действия зафиксированы в карточке методологии на сайте АКРА:

Самая содержательная — редакция 10.06.2025. Согласно перечню изменений от этой даты, методологию распространили на ЦФА, относящиеся к обязательствам структурированного и проектного финансирования (в терминах Указания Банка России 6583-У), уточнили условия досрочного пересмотра самой методологии — отступление от неё более трёх раз за квартал, результаты мониторинга качества, несоответствие 222-ФЗ, запрос службы комплаенса, — исключили понятие «базовый актив» и скорректировали перечень источников информации.

Для контекста: по данным «Обзора рынка рейтинговых услуг в России» Банка России (апрель 2025), методология по объекту «цифровые финансовые активы» на ту дату была у трёх агентств — АКРА, Эксперт РА и НКР. Полная картина по всем агентствам — в хронологии изменений методологий по ЦФА.

Как АКРА оценивает ЦФА сейчас

С 20.11.2025 рейтинги ЦФА в АКРА присваиваются по «Методологии присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации» в редакции от 17.11.2025 — пункт 1 её перечня изменений прямо дополняет область применения долговыми обязательствами, выпущенными в форме ЦФА. Ключевые правила действующей версии:

• Шкала — национальная рейтинговая шкала для РФ: от AAA(RU) до D(RU), отдельной шкалы для ЦФА у агентства нет.
• База рейтинга — кредитный рейтинг соответствующего финансового инструмента. ЦФА с правами требования непосредственно к эмитенту агентство рассматривает как полный аналог стандартных долговых бумаг; в пресс-релизах рейтинг эмиссии приравнивается к рейтингу банка или компании, если ЦФА равны её необеспеченным несубординированным обязательствам.
• Отказ вместо корректировки. При наличии информации о существенном влиянии рисков ОИС — платформы, через которую выпущен актив, — методология к выпуску не применяется вовсе; при выявлении таких рисков после присвоения АКРА оставляет за собой право отозвать рейтинг. Не применяются подходы и к ЦФА без чётко идентифицируемых долговых обязательств.

Подход АКРА отличается от механики конкурентов: НКР при высоком инфраструктурном риске понижает рейтинг выпуска на один-два уровня, НРА использует таблицу корректировок 0/−1/−2, а АКРА и Эксперт РА отказываются от присвоения (по методологиям агентств). Как это устроено у коллег, подробнее разобрано в материале о рейтингах ЦФА от НКР.

Все публичные рейтинги выпусков ЦФА от АКРА

Масштаб для сравнения: по данным аналитического комментария АКРА «Российский рынок ЦФА в 2026 году» (08.04.2026), объём выпусков за 2025 год составил порядка 1,1 трлн руб. — более 1600 размещений. Публично рейтингованных выпусков на этом фоне единицы, и все они оценены АКРА: у НКР, НРА и Эксперт РА пресс-релизов о рейтингах именно выпусков ЦФА в проверенных материалах не нашлось. Полная хронология рейтинговых действий — по страницам выпусков и пресс-релизам АКРА:

Три истории из этой таблицы стоят отдельного абзаца.

Альфа-Банк. 05.12.2023 агентство присвоило AA+(RU) двум выпускам ЦФА банка на платформе Сбера — это были первые рейтинги выпускам ЦФА в банковском секторе (новость АКРА от 06.12.2023). Уже 13.12.2023 оба рейтинга отозваны — по данным страницы выпуска на сайте агентства.

NDM_13 «ПР-Лизинга». Первый рейтинг отдельному выпуску ЦФА на российском рынке, присвоенный 07.11.2023. АКРА оценило цифровой долг ООО «ЛК Простые Решения» как равное по приоритетности другим необеспеченным несубординированным обязательствам компании и приравняло рейтинг эмиссии к рейтингу эмитента BBB+(RU); риск ОИС «Атомайз» агентство не учитывало со ссылкой на регуляторные требования к передаче функционала оператора (пресс-релиз АКРА). Рейтинг трижды подтверждён — 12.08.2024, 05.08.2025 и 03.08.2026 — и отозван 06.10.2026 в связи с погашением выпуска.

АК БАРС БАНК. 26.12.2024 выпуску SPD100000021 на площадке СПБ Биржи присвоен A(RU), приравненный к рейтингу банка: объём выпуска — 40 млн руб., доходность — 23% годовых, период обращения — 26.12.2024–26.03.2025 (пресс-релиз АКРА). Отзыв зафиксирован 27.03.2025 на странице выпуска; отдельного пресс-релиза об этом действии в поиске по сайту агентства не нашлось.

Практический вывод: публичный рейтинг выпуска — короткоживущий атрибут. Две истории из трёх закончились отзывом в течение года, а самый долгий рейтинг (NDM_13) прожил около трёх лет и закрылся погашением бумаги. Если вы ориентируетесь на рейтинг при покупке ЦФА, проверяйте его текущий статус на карточке выпуска у агентства, а не только упоминание в решении о выпуске.

Изменения и отказ от присвоения: что важно инвестору

Дата прекращения отдельной методологии — открытый вопрос. Карточка методологии ЦФА на сайте АКРА указывает дату прекращения действия 17.11.2025, а пресс-релиз агентства формулирует то же событие как «начиная с 20.11.2025» — со дня вступления в силу редакции методологии финансовых инструментов. Оба источника агентства проверены, расхождение между ними не устранено; надёжная точка отсчёта — 20.11.2025, когда новая редакция уже точно действовала.

Отказ от присвоения — не экзотика, а встроенное правило. Если АКРА видит существенное влияние рисков ОИС на кредитное качество, рейтинг не присваивается вовсе, а его понижения взамен нет. Для вас это означает, что отсутствие рейтинга у выпуска может объясняться не только тем, что эмитент за ним не обращался, — методология могла не примениться из-за оценки платформы.

Вес рейтинга вырос с 2026 года. С апреля 2026-го неквалифицированный инвестор может покупать простые денежные ЦФА без лимита только при выполнении рейтинговых условий — пороги установлены решением Совета директоров Банка России от 27.03.2026 (Указание 7176-У от 23.09.2025). Как уровни шкалы распределяют доступ инвесторов, описано в разборе градации ЦФА для неквалов по 7176-У, а общая логика выбора бумаг с рейтингом и без — в гайде о том, как выбрать ЦФА по рейтингу. Если нужен противоположный полюс рынка — рейтинги ЦФА у Эксперт РА показывают агентство, которое с 09.06.2026 вообще прекратило действие кредитной методологии по ЦФА.

Коротко: главное

• Первая в России отдельная методология рейтингов ЦФА утверждена АКРА 04.09.2023; редакции — 30.08.2024, 31.10.2024 и 10.06.2025 (расширение на структурированное и проектное финансирование по 6583-У).
• Отдельная методология прекращена: карточка называет дату 17.11.2025, пресс-релиз — «начиная с 20.11.2025» (открытый вопрос); с 20.11.2025 ЦФА покрывает методология финансовых инструментов в ред. 17.11.2025.
• По пресс-релизам агентств публичные рейтинги выпусков ЦФА в проверенных материалах есть только у АКРА: AA+(RU) Альфа-Банку (05.12.2023), BBB+(RU) NDM_13 «ПР-Лизинга» (07.11.2023), A(RU) АК БАРС БАНКУ (26.12.2024); к 11.10.2026 все три отозваны.
• При существенном влиянии рисков ОИС АКРА отказывается от присвоения или отзывает рейтинг — вместо понижения, как у НКР и НРА.
• Рейтинг выпуска — оценка конкретной эмиссии, а не эмитента: базой служит рейтинг обязанного лица, а живут такие рейтинги недолго, что показывает и история трёх отозванных выпусков.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.